隨著地區和全球競爭持續加劇，香港信託行業的未來前景既有美好的一面，同時也充滿挑戰。本報告的主要目的是勾畫最新的香港行業趨勢，並就如何提升市場競爭力發表深入見解。這包括建議擴大業界規模及服務範圍，以鞏固香港長遠作為信託司法管轄權的地位。

在本報告中，我們分析了香港應該處理的一些主要挑戰和領域：

1) 合規難題

信託公司正在投放更多的時間和精力來處理合規和監管事宜，導致營運成本上升。成本上漲往往會削弱盈利能力，或是轉嫁予客戶，而這兩方面均不利於信託業的發展。部分公司正在轉用以科技作為基礎的解決方案，而其他公司則正在促請政府簡化全球的合規政策。

2) 提升人才儲備

受訪者普遍表示業界缺乏各方面的人才，例如信託管理、法律和合規以及客戶管理等。信託業的專業人員普遍被指缺乏正規培訓和資歷，但香港信託人公會正與香港證券及投資學會合作提供解決方案。

3) 簡化監管框架

香港信託業多元發展，意味著監管制度高度分散。雖然管治範圍得到界定，但報告、發牌和審批過程卻出現重疊監管的情況。對信託公司進行監管被業界視為是推動行業發展的最有效方法，而部分受訪者則促請採用單一監管模式，可以簡化披露和提高效率。

4) 明晰稅法

許多從業者認為目前適用於信託業的稅法，特別是針對在香港進行貿易或商業活動的信託，存在含糊不清的地方。因此，業界期望可提高稅法的清晰度和確定性，以加強香港作為信託管轄區的競爭能力。香港應考慮就信託稅務制定一套全面的稅法，情況與新加坡和英國等其他可資比較的司法管轄區相近。

各信託板塊還有很多可改善之處，例如進一步改進強積金系統（包括開發eMPF中央電子平臺、提供更多退休收入流的產品、與提高供款率）、引入目的信託法例，以及成立慈善信託委員會。

為了鞏固香港強大的基礎，並利用其作為金融服務中心的優越位置，政府、監管機構和信託業將需要加強合作。

面對新加坡，以及海峽群島、英屬維爾京群島及開曼群島等傳統司法管轄區的激烈競爭下，各持份者之間必須加強合作，才可將香港定位為信託服務的首選地。

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資料提供 

香港城市大學新絲路研究中心

（一）一帶一路“設施聯通”建設中，PPP模式的優勢

“一帶一路”倡議主要由兩個部分組成，“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”。  倡議將以沿線國中心城市為支撐，以重點合作經貿園區為平臺，完善基礎設施建設，推動國家間貿易和投資，以實現區域的共榮共贏。[1] 2017年5月，在北京召開了一帶一路峰會，此次峰會中更加明確了一帶一路倡議實施的五個主要方向和著力點（簡稱：“五通”）：政策溝通、設施聯通、貿易暢通、資金融通、民心相通。 其中，大量在建和即將建設的基礎設施工程，將成為一帶一路戰略“設施聯通”的最重要組成部分。

這些工程對於一帶一路戰略的實施和推進，對於實現“設施聯通”的意義和價值不言而喻。這些工程的盈利能力，長週期，高投入的特點，以及沿線國的政治經濟風險等問題，不僅是西方國家和許多學者專家由此對一帶一路倡議背後動機質疑的理由， 也是長久以來，基礎設施建設投資所不可回避的挑戰。面對種種質疑和挑戰，是PPP模式（Public-Private-Partnership, 即政府-社會資本-合作模式），因其有風險分擔和多樣化融資的特徵，將會必然扮演重要角色。全世界範圍內，PPP模式應用的案例非常多，發展歷史也比較悠久。

PPP模式對一帶一路沿線的基建項目建設將會有以下幾個方面的優勢：

1. 沿線國基礎設施建設需求龐大，但相應的技術和資金匱乏，PPP模式是化解這一困難的有效手段。 根據世界銀行的數據測算，2015年“一帶一路”沿線國家(包括中國)的GDP約為24.86萬億美元，占到全球經濟總量的1/3左右。假設以總體基建投入約占GDP的5%進行估算，那麼“一帶一路”沿線對基建的需求或達到每年24萬億美元。 現有的資金來源主要包括：沿線國家內部的金融資源和國際金融機構。據元立方金服研究對“一帶一路”資金來源的考察，絲路基金、亞洲基礎設施投資銀行、金磚國家開發銀行以及上合組織開發銀行這4個官方融資渠道能向“一帶一路”建設提供的融資規模大概在3500億美元左右。一帶一路基礎建設方的融資需求無法得到有效滿足臨著巨大的融資需求。更重要的是，在基礎建設領域投資，除資金外，投資的組織和運用形式也至關重要。PPP模式強調轉化政府職能，利用企業運營經驗，提升政府的服務效能。 因此，PPP模式即可以幫助沿線國家吸引外國投資者在本國長期發展，解決基礎建設融資的問題，又為沿線國家的政府提供了向外國優秀企業學習的機會，積累管理和運營的經驗。
2. 部分一帶一路國家有 PPP 合作經驗。 PPP 是歐洲特別是英國最早採用的融資建設及運營基礎設施的方式。不少當地政府具有與這些國家交往和合作的經驗，因此，在法律上和政策上相對容易適應和操作。基礎設施 PPP項目往往需要政府在政策法律土地稅收等各方面給予支持，因此，提前對開發，建設和運營中與行政職能交叉重疊部分進行合理安排和分工，可以有效降低企業的融資，建設和運營成本，從而實現以最小的成本實現公共服務效能的最大化。
3. PPP投資模式，可以滿足企業以股權的投資形式進行投資，擺脫單純地承包商的角色，更好地參與項目的決策過程中。“一帶一路”將會有很多相對綜合的發展項目，而不僅僅是工程建設，比如鐵路或者港口的建設和運營，甚至園區整體開發。PPP 模式的核心，即是由承辦資本方通過良好的經營向政府提供其需要購買的服務，這正是這種綜合發展項目最需要的。

（二）中國企業和中國PPP模式的機遇

首先，根據AEI （China Global Investment Tracker）[2]和世界銀行的統計，截至2016年，中國在一帶一路沿線國家直接投資和建造合同總額為780.8億美元，占全球範圍內投資31.8%。 其中，建造合同方面，2016年我國對一帶一路國家建造合同額為474.9億美元，占全球範圍內投資的62.11%。 [3]據商務部最新數據，中國企業目前已經在“一帶一路”沿線20個國家建設了56個經貿合作區，涉及多個領域，累計投資超過185億美元。現階段，中國作為倡議國，在對一帶一路國家的投資和建設中，承擔了很好的帶頭作用。

與此同時，我們看到，由於中國自身發展的需要，自2014年初PPP模式推廣以來，截至2017月初，按照要求審核納入PPP綜合信息平臺項目庫的項12699個，總投資額153,011億元。[4] 儘管中國PPP模式發展時間並不長，自身存在的問題也有很多，但是中國PPP項目體量大，且覆蓋各個領域，應用於不同行業和區域。在這個過程中金融機構，企業，政府，包括諮詢服務和學術研究機構都積累了大量的經驗和教訓。 這些經驗和教訓不僅僅使得中國的企業，政府和各類相關機構對PPP模式的機制和應用有了更成熟和深刻的認識，也將為一帶一路沿線國家應用PPP模式提供豐富的實踐經驗。例如，香港特別行政區為了更好地指導 PPP 項目在香港的實行，效率促進組（Efficiency Units）先後出臺了《公私合營項目 PPP 指南》和《公私合營項目 PPP 指南 2008》。 香港也有相當一批優秀的企業，成功的運用PPP模式，實現了提高公共服務效能的同時，為企業創造利潤。其中，香港港鐵公司的“軌道+物業”模式獲得了大量關注，許多國家的軌道交通規劃建設上，都予以借鑒和學習。這些豐富的經驗和資源，成功案例和失敗教訓，將對就一帶一路沿線國的投資建設起到指導和借鑒的作用，也將成為中國向世界分享和推廣自身PPP模式的機會。

（三）一帶一路上的PPP典型案例

In May 2017, the National Development and Reform Commission to the whole society to collect all the way to a typical case of PPP, these projects under construction and the construction of the project to a certain extent reflects the use of infrastructure infrastructure investment in the use of PPP mode, also provides PPP Mode in the area along the country with the application of the real case. The solicitation event, eventually 52 items shortlisted. Shortlisted 52 projects, almost all by large state-owned enterprises swept. The top three areas of the project are: electricity; park development and communication, information, network; of which the power project accounts for nearly 40% of the total number of projects. BOT, DBFOT, BOOT, BOO, participation in shares and other forms exist in the PPP mode, in which the BOT is most widely used. The investment in the shortlisted project covers 26 countries and regions around the world, however, Southeast Asia topped the list, accounting for four percent. Twenty-one of the 52 projects gave a clear franchise period. Some projects are funded by the National Development Bank, including AIIB, Silk Road Fund and other international financial organizations with the same direction as the core, but mainly self-financing. From the payment method, the government to buy the main, followed by the user to pay the way.

PPP model as one of the basic options for infrastructure construction, shortlisted projects, energy and large municipal projects accounted for 85% of the total number of projects. At the same time, because of such large-scale projects on the enterprise's capital, technology and scale requirements are relatively high, the strength of the central enterprises, state-owned enterprises to become the main force. For example, the national grid, in the power grid infrastructure has a wealth of experience, the finalists selected projects include: Pakistan Minti Li - Lahore HVDC project, the Brazilian holding company equity and green investment projects, the Portuguese National Energy Network (REN) equity investment projects and Greek independent transmission operations company equity investment projects. Shortlisted part of the project, Chinese enterprises get more than 50% stake, accounting for absolute holding position. (Such as: Indonesia Bali 3 × 142MW coal-fired power plant project; Vietnam Haiyang 2 × 600MW coal-fired power plant). It can be said that Chinese enterprises in these PPP projects, to master a certain degree of dominance and influence for the PPP model in these countries have a certain influence. On the other hand, shortlisted projects, the choice of PPP mode to BOT-based, financing channels and return patterns are relatively simple. PPP mode in the area along the way part of the country's application is still the primary stage. How to give full play to the advantages of PPP mode, to support the way along the way infrastructure construction, there is a lot of development and exploration of space.

Finally, although the application of PPP mode, will face many problems and challenges. For example, how does the PPP model adapt to the economic and political soils of the countries along the country, how to ensure the value of money for the PPP project, how to improve the government's effectiveness, and how to set up a PPP model The best practice, design a more scientific performance evaluation system ... ... are placed in front of the real problem, it is worth our further thinking and research. But no means that the implementation of a strategy along the way, especially the realization of facilities Unicom, PPP model will play an important role. June 17, 2017, the National Development and Reform Commission Deputy Director of Finance Chen Hongwan also "Infrastructure Investment and Financing International Symposium" said that with the "one way along the" advance, the next five-year plan " PPP investment may be more than 20 trillion yuan. [5] Chinese enterprises should grasp the opportunity along the way, combined with their own development experience, give full play to and use the advantages of PPP model for the "one way" and the construction of local people to enhance the quality of life to contribute.

[1] Xinhua News Agency, authorized release: to promote the construction of the Silk Road economic zone and the 21st century Maritime Silk Road vision and line    http://news.xinhuanet.com/finance/2015-03/28/c_1114793986.htm 

[2] China Global Investment Tracker, http://www.aei.org/china-global-investment-tracker/ 

[3] China along the way network, the Ministry of Commerce data: https://www.yidaiyilu.gov.cn/info/iIndex.jsp?cat_id=10018

[4] Ministry of Finance, Government and Social Capital Research Center, http://www.cpppc.org/

[5] China along the way network, Development and Reform Commission: the future area of ​​PPP investment or over 20 trillion http://www.sohu.com/a/149939192_731021

「一帶一路」倡議需要沿線國家在政策上配合，拆牆鬆綁，促進投資及商貿合作。於9月11日舉行的第二「一帶一路高峰論壇」屆就以「化願景為行動」為主題，聚焦基建與東盟所帶來的投資機遇。

逾3,000名政商界精英參與

由香港特別行政區政府以及香港貿易發展局合辦的第二屆＂一帶一路高峰論壇＂，請來了40位＂一帶一路＂沿線國家和地區的政府高層及商界翹楚，就著＂一帶一路＂倡議的最新發展，以及為不同界別帶來的機遇深入討論外，更設有投資項目介紹、一對一項目對接，以及各類專業服務展區介紹，集智庫和實質合作于一身，高峰論壇共吸引約50個國家及地區，超過3,000名來自政商界的精英參與。

國家發展和改革委員會副主任甯吉喆於論壇開幕環節的主題演說中表示，國家發改委將繼續支持香港發展經濟，在推進＂一帶一路＂和粵港澳大灣區建設，以及人民幣國際化等重大發展策略中，發揮優勢，使香港在服務國家的同時，實現自身更好的發展。商務部副部長高燕表示，香港可以跟內地聯手，打造投、融資平臺、交通和物流樞紐，以及專業服務平臺，並借助粵港澳大灣區發展，令香港成為＂一帶一路＂的重要支點。外交部駐港特派員公署特派員謝鋒表示，香港能夠在＂一帶一路＂中，發揮促成者和推動者的獨特作用。

香港貿發局主席羅康瑞表示︰＂今屆論壇以‘化願景為行動’為題，旨在結合項目計劃、投資者以及具專業知識的專才，變成商業化、具經濟效益及可投資的發展項目。＂他又表示，香港貿發局將聯繫世界各地對＂一帶一路＂倡議有興趣的組織，組成聯盟，致力推廣倡議的商機。

（左圖）國家發展和改革委員會副主任甯吉喆表示，國家發改委將繼續支持香港發展經濟。（右圖）商務部副部長高燕表示，香港可以跟內地聯手，打造投、融資平臺、交通和物流樞紐，以及專業服務平臺，令香港成為＂一帶一路＂的重要支點。

（左圖）香港特區行政長官林鄭月娥致辭時表示，現屆特區政府跟中央政府商討新的合作協議，支持香港在＂一帶一路＂的發展。（右圖）香港貿發局主席羅康瑞表示，該局將聯繫世界各地對＂一帶一路＂倡議有興趣的組織，組成聯盟，致力推廣倡議的商機。

促成實質交易與合作　聚焦東盟基建發展

論壇更是＂一帶一路＂沿線企業洽商合作的平臺，例如泰國上市的綜合企業Loxley，繼五月時接待貿發局訪問泰國的代表團後，該企業於論壇期間跟香港科技企業視野機器人有限公司簽署合作備忘錄，嘗試把香港的高新科技帶到泰國，從而配合＂泰國4.0＂的發展計劃，希望以科技提升泰國的經濟地位。而貿發局也為Loxley的代表，提供項目簡介及配對的機會。

首場討論環節以＂投資‘一帶一路’︰與政策官員對話＂為題，由香港金融發展局主席史美倫擔任主持，並與香港特區政府商務及經濟發展局局長邱騰華、泰國外交部副部長Virasakdi Futrakul，以及波蘭基礎設施與建設部副部長Justyna Skrzydło，進行政策解碼，透視各國政策走向，為投資做好準備。

另一場討論環節則針對近年經濟起飛的東盟市場，討論區內基建發展需求和相關機遇，並由亞洲金融集團總裁陳智思擔任主持，請來了六位來自香港、中國內地以及東盟國家，在基建項目有實戰經驗的嘉賓，以項目投資者、服務供應商以及用家的角度，解構基建項目如何配合東盟發展需要，香港企業如何參與其中。

論壇專題午宴則由香港特區財政司司長陳茂波致歡迎辭，請來了亞洲基礎設施投資銀行副行長兼首席行政官吳洛基博士擔任主題演講嘉賓。據瞭解，亞投行目前已為其80個成員國提供新平臺，支援不同基建項目。吳洛基博士同時也解讀了亞洲區內基建發展藍圖，以及該行的投資策略。

泰國上市綜合企業Loxley，於論壇期間與香港科技企業視野機器人有限公司簽署合作備忘錄，嘗試把香港的高新科技帶到泰國，配合＂泰國4.0＂的發展策略。

鼓勵創業者與年輕企業家參與

下午的專題分組論壇，探討了香港的金融及法律專業如何配合＂一帶一路＂沿線國家的基建發展。主辦方與金管局基建融資促進辦公室（IFFO）合辦的一場專題分組論壇，由IFFO顧問馮國經博士主持，請來了不同主要持份者，探討香港金融界如何在項目的財務安排上，協助投資者及項目擁有者，為項目創造最大效益。另一場專題分組論壇則由主辦方與香港特區政府律政司合辦，請來了傑出的仲裁員和法律界人士，講解香港的法律專才如何在基建項目中，由風險評估至制定合同時減少爭拗、管理潛在法律風險，及有效解決爭議。另一場分組論壇就以＂青年企業家分享‘一帶一路’機遇＂為題，請來香港及東盟國家的青年商界領袖，分享他們眼中的＂一帶一路＂商機，鼓勵更多創業者及年輕企業家參與＂一帶一路＂發展。

多個來自＂一帶一路＂沿線國家及地區的項目擁有者，帶來超過150個不同範疇的投資項目、物色投資者以及相關的服務供應商。主辦方按照項目性質，設有三個不同主題的投資項目介紹及交流會。在＂運輸及物流基建＂環節，參與的包括中國對外承包工程商會、泰國高速公路管理局、阿布劄比哈裡發工業區等。＂能源、天然資源及公用事業＂環節，介紹項目的包括俄羅斯Engineering Consulting Company主席、哈薩克國家財富基金的代表等。而＂城市發展＂環節，參與的則包括印尼棉蘭市加速海事發展理事會、緬甸城市和住房發展部和越南Sunny World Property Development等。主辦方同時為項目擁有者、投資者及服務提供者，安排一對一項目對接會，活動成功吸引超過200家企業參與。

亞洲基礎設施投資銀行副行長兼首席行政官吳洛基博士表示，亞投行目前已為其80個成員國提供新平臺，支援不同基建項目。

各國參會代表帶來超過150個投資項目，部分於投資項目介紹及交流會中作簡介。

提供金融、法律、科技等服務諮詢

為了讓來自各地的商界人士，認識香港服務商的優勢，論壇現場設有展覽區。超過30家銀行、金融服務、基礎建設及專業服務供應商，為與會人士提供融資、顧問服務、法律、會計以及資訊科技服務的諮詢。還有全球投資機遇專區，提供印尼、馬來西亞、緬甸、新加坡、泰國、菲律賓、越南及德國的最新市場資訊和投資機遇。

今屆＂一帶一路高峰論壇＂為香港回歸20周年的慶祝活動之一，獲得各界支持，體現了慶祝活動的主題＂同心創前路，掌握新機遇＂。論壇請來40位來自世界各地的商界領袖作為論壇名譽顧問，並由中國國際金融股份有限公司作合作夥伴及中國銀行（香港）有限公司為鑽石贊助商。

（左圖）論壇現場設有展覽區，彙聚超過30家銀行、金融服務、基礎建設及專業服務供應商，為與會人士提供相關服務諮詢。（右圖）主辦方同時為超過200家企業安排了一對一項目對接活動。