中国银行(香港) | 2014年08月18日

香港离岸人民币市场的发展特征及前景分析

一、香港离岸人民币市场具有政策驱动与市场牵引的双重特征

从过去十年的发展过程看，香港离岸人民币市场具有明显的政策驱动与市场牵引的双重特征。自2003年中国人民银行推动境外人民币业务以来，该市场发展的每一个里程碑均与内地相关限制性规定放开息息相关： 2007年1月，中国人民银行容许合资格的内地金融机构在香港发行人民币债券，2009年以来，中央政府在香港发行人民币国债，由此推动了点心债市场的发展；2009年7月到2011年8月，跨境贸易人民币结算由试点扩展到中国内地所有省市，香港人民币业务由个人向企业和机构业务拓展，市场规模飞速发展；2011年到2013年3月，中央政府实施「人民币合格境外机构投资者」（RQFII）计划，并将RQFII扩展至所有在香港注册和主要经营地在香港的金融机构，香港离岸人民币市场在设计理念和发展模式方面从早期单向的现钞回流内地转变为双向的人民币资金流动，成为全球开发人民币产品和推动人民币广泛使用的开创者和中心枢纽。

离岸人民币业务发展的关键在于是否存在市场需求。最近几年，对人民币的产品和交易的需求不断上升，并由周边区域向全球扩展。而香港离岸人民币市场的先发优势集中体现为具深度及广度的市场和日益活跃的交易活动和丰富的产品选择，形成了从需求到供给再到需求的良性循环，在较好地满足了人民币市场需求的同时，实现了自身的持续扩张。经香港银行处理的人民币贸易结算金额从2010年的3,692亿元人民币增加到2013年的38,410亿元人民币，增幅超过十倍，占中国内地人民币贸易结算的绝大部分；在2013年年底，香港有接近450万个人民币存款户口，平均存款额为191,400元人民币，人民币资金池总额达10,530亿元人民币（含1,930亿元人民币存款证），约占全球离岸人民币存款的60%；香港点心债未偿还人民币债券余额从2010年底的558亿元人民币增加到2013年底的3,100亿元人民币，增加了4.6倍，成为最大的海外人民币债券市场。

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