中國銀行(香港) | 2015年03月26日

離岸市場人民幣匯率對利率的影響評析

2014 年 11 月之後，離岸市場人民幣對美元匯率（CNH 匯率）經歷了一段持 續的貶值走勢，同時離岸人民幣拆息也大幅波動，資金成本顯著上升。這一輪離 岸市場人民幣利率波動及升高與匯率貶值之間是否存在因果關係，以及如何發生 作用，本文將對此進行分析。

離岸市場不同資金獲取方式對人民幣利率的影響

利率為資金需求方在獲取資金時支付的成本，因此要回答前面的問題，首先 有必要梳理離岸市場人民幣資金的獲取渠道及各種渠道對利率的影響：

不同於內地市場主體以回購（REPO）和拆借為獲得流動性的主要渠道，目前 離岸市場主體主要有三種方式來獲取人民幣流動性：貨幣掉期（CNH SWAP）、 同業拆借和貨幣利率交叉互換（CNH CCS）。三種方式對離岸市場人民幣利率的 影響各不相同：

貨幣掉期（CNH SWAP）是以外匯（主要是美元）與人民幣進行掉期，相當 於是以美元為抵押來獲取人民幣的融資方式。目前人民幣貨幣掉期市場日均交易 量可超過 200 億美元，遠超過拆借交易量（約 50-80 億美元 / 日），是離岸主體 獲得人民幣流動性的主要渠道。CNH SWAP 交易所隱含的人民幣資金價格（CNH Implied Yield）也成為離岸市場人民幣的“指標”利率。

同業拆借需要資金拆出方預先授予資金拆入方授信額度，由於是無抵押的信 用借貸，對參與機構的資質有一定要求，也限制了能夠拆借的資金規模，總體交 易不如貨幣掉期活躍。而離岸市場同業在拆借交易報價時，也主要是參考當時對 應期限的 CNH Implied Yield。因此離岸市場人民幣資金的價格變動 , 會率先反 應在 CNH Implied Yield 上 , 再傳導到同業拆息。如下圖，CNH Implied Yield 與 CNH HIBOR Fixing 的走勢高度一致，但後者僅為每天公佈一次的定盤價，並不 能完全反應市場實際成交情況，波動性較小。

 

 

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香港貿發局經貿研究 | 2015年04月16日

「一帶一路」對香港的含意

「一帶一路」，即「絲綢之路經濟帶」和「21世紀海上絲綢之路」，是中國對外發展的重要戰略。中國發改委於2015年3月28日發布一份《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的願景與行動》（以下簡稱《願景與行動》），概括地描述了「一帶一路」的框架思路、合作重點、合作機制等。

概括而言，「一帶一路」的核心是為沿線地區基礎設施、資源開發、產業合作和金融合作等實現互聯互通，而這幾個戰略目標與中國企業「走出去」也是密不可分。按照《願景與行動》及從各方所得資料，「一帶一路」這個涉及廣泛地區的發展戰略將為香港帶來發展機遇。

《願景與行動》的主要內容

按照《願景與行動》，「一帶一路」將以「五通」，即政策溝通、設施聯通、貿易暢通、資金融通、民心相通為主要內容，概括有以下方面：

• 絲綢之路經濟帶重點合作方向包括中國經中亞、俄羅斯至歐洲（波羅的海）；中國經中亞、西亞至波斯灣、地中海；中國至東南亞、南亞、印度洋。21世紀海上絲綢之路重點合作方向包括從中國沿海港口過南海到印度洋並延伸至歐洲；從中國沿海港口經南海到南太平洋。當中依託國際通道，沿線中心城市，以重點經貿產業園區為合作平台。海上以重點港口為節點，共同建設通暢安全高效的運輸大通道。

• 在基礎設施聯通方面，優先暢通瓶頸路段，推動口岸設施建設和港口合作建設，實現國際運輸便利化；建設區域通信幹線網路，提高國際通信聯通水平。

• 投資貿易合作方面，研究解決投資貿易便利化問題，共同商建自由貿易區；擴大傳統貿易，發展現代服務貿易及跨境電子商務；以投資帶動貿易發展，加強與有關國家在產業鏈條上的合作，推動上下游/關聯產業協同發展，建設境外經貿合作區；鼓勵中國企業參與沿線國家基礎設施建設和產業投資。

• 資金融通方面，推動亞洲債券市場的發展，推進亞洲基礎設施投資銀行、金磚國家開發銀行和絲路基金的組建；支援沿線國家和企業/金融機構在中國境內發行人民幣債券；中國境內金融機構和企業在境外發行人民幣債券和外幣債券，並在沿線國家使用所籌資金；發揮絲路基金以及各國主權基金作用，引導商業性股權投資基金和社會資金共同參與「一帶一路」項目。

「一帶一路」示意圖

• 人文交流領域方面，將加強教育文化合作，包括擴大相互間留學生規模；加強旅遊合作；支持沿線國家智庫之間開展聯合研究、合作舉辦論壇等。

• 發揮內地各地方優勢方面：

  • 西北、東北地區：發揮新疆的區位優勢，打造絲綢之路經濟帶核心區；發揮內蒙古及黑龍江聯通俄國和蒙古的優勢，完善黑龍江對俄鐵路網。

  • 西南地區：主要發揮廣西、雲南等地優勢，加快北部灣經濟區和珠江－西江經濟帶開放發展，打造大湄公河次區域經濟合作新高地。

  • 沿海和港澳台地區：支援福建建設海上絲綢之路核心區，打造粵港澳大灣區（發揮深圳前海、廣州南沙、珠海橫琴等開放合作區作用），加強上海、天津、寧波－舟山、廣州、深圳、湛江、汕頭、青島、煙台、大連、福州、廈門、泉州、海口等沿海城市港口建設，強化上海、廣州等國際樞紐機場功能。

  • 內陸地區：依託長江中游城市群、成渝城市群等，打造重慶西部開發開放重要戰略和成都、西安、鄭州等內陸開放型經濟，建立中歐通道鐵路運輸。

在合作機制及平台方面，《願景與行動》指出將充分發揮現有組織如上海合作組織（SCO）、中國－東盟「10+1」、亞太經合組織（APEC）、亞歐會議（ASEM）等現有多邊合作機制；不過，除現有相關論壇及展覽會外，《願景與行動》還倡議建立「一帶一路」國際高峰論壇。

產業合作，帶動地區商貿

在資源開發方面，有部分內地省份已計劃借力國家「一帶一路」戰略，推動優勢產業走出去，開展先進技術合作；鼓勵企業加大礦產資源境外投資開發力度，更多獲得能源資源供給。

在產業合作方面，據商務部合作司表示，目前，中國在全球50個國家建立了118個經貿合作區（以內地企業為主體，根據市場情況、東道國投資環境和引資政策等建設經貿合作區，吸引更多的企業到東道國投資建廠），其中有77個處在「一帶一路」沿線的23個國家。這些境外經貿合作區將成為中國企業對外投資合作的平台，也是產業集聚的平台。

位於「絲綢之路經濟帶」上的35個合作區，分別位於哈薩克、吉爾吉斯斯坦、烏茲別克斯坦、俄羅斯、白俄羅斯、匈牙利、羅馬尼亞和塞爾維亞等國。而對「21世紀海上絲綢之路」，經貿合作區更是遍佈沿線：老撾、緬甸、柬埔寨、越南、泰國、馬來西亞、印尼都有中國產業的園區，在南亞巴基斯坦、印度和斯里蘭卡也有園區。因此，「一帶一路」建設將為更多產業帶來發展機會，如工業園區建設、投資工程乃至民間商貿往來等。

金融合作，支援發展

要支援「一帶一路」的發展，中國在金融安排上，正積極推行「兩行一金」建設，即亞洲基礎設施投資銀行、金磚國家發展銀行和絲路基金。絲路基金已於2014年12月底正式成立。據絲路基金董事長金琦指出，絲路基金主要投資於基礎設施、能源開發、產業合作和金融合作，尤其要重點支持國內高端技術和優質產能的「走出去」；而「一帶一路」沒有嚴格的地域界限，只要有互聯互通的需要，絲路基金都可以參與相關的項目。

在某些行業的項目投資中，絲路基金可能會設立子基金。其中一類子基金是以某行業為切入點，例如，選擇電力方面的項目較多，就可以組建電力子基金，另一類子基金可以基於區域，例如一些人才對某一區域非常熟悉，就可以做一個該區域的子基金。

此外，據人民銀行行長周小川表示，「一帶一路」帶來投融資的機會，是因為其中有不同類型的多元融資需求，投行的角色就是通過恰當的金融安排讓需求和供給匹配起來。在相關人才需求上，周小川更表示需要一些懂投資、懂國際、對特定國別有瞭解、有知識和關係積累、要懂點工程（特別是工程項目的財務）、對重點行業有一定知識或經驗、有適用的外語等人才。

帶動內地投資需求

中國不同省份對「一帶一路」均反應積極，據報導截至2015年2月5日，已召開地方兩會的28個省份中，超過2/3的省份都對「一帶一路」進行了省內規劃。特別在基建項目的規劃，例如重慶出台《貫徹落實國家一帶一路戰略和建設長江經濟帶實施意見》，據報預計在2020年前將投資1.2萬億於基礎設施，當中對建築、規劃、管理、金融等可能帶來不少合作機遇。

對香港的啟示

基建是「一帶一路」發展的第一步，也會延伸至相關行業，涉及投資和工程承包及相關的服務需求。當中融資、項目風險/品質管理、IRES等領域將為香港帶來更多發展空間。

在中國企業「走出去」投資的過程中，可能涉及不少併購，例如有分析指中國的航空業也應準備通過併購「走出去」。香港向來是內地企業「走出去」的平台，據內地統計，截至2013年底的累計投資計算，內地通過香港進行的對外投資達3,771億美元，佔累計投資總額57.1%。海外投資及併購活動增加，將帶來對香港相關的專業服務需求。

「一帶一路」發展後，中國同相關國家之間的人員往來、國際物流需求等都會增加。國際物流聯繫和運作，正是香港業界的優勢之一。除了貨運服務受惠，香港作為海運服務中心的功能可能得到進一步發揮。對位處廣東自貿區的南沙也有意發展海運服務，香港可探討如何加強彼此合作。

金融服務將是香港可以擔當更大角色的領域，提供更多不同的服務，包括集資、融資、債券、資產管理、保險、人民幣離岸業務等。香港可以爭取在「兩行一金」的運作上發揮更大的角色功能，包括設立總部和分支機構，利用香港國際化的人才，爭取絲路基金的子基金落戶香港。除了客運和貨運，飛機租賃等航空業配套金融服務可能也是發展空間之一。

在產業合作方面，中國的境外經貿合作區將成為中國企業對外投資合作的平台之一，也是產業集聚的平台。東南亞地區、南亞地區、以至中亞地區都可能進一步發展成為更廣泛的產業轉移基地網絡，甚或進一步成為消費市場，對相關物流和供應鏈管理及消費產品和服務的需求，將隨著地區的發展而增加。至於將來打通中亞物流樞紐，利用鐵路貫通中國和中亞地區，例如由重慶出發的「渝新歐」鐵路，港商也可考慮利用該等路線，把貨物直接送到中亞市場，節省時間和成本。

在地區發展方面，除了海外地區如東南亞地區，南亞地區，以至中亞及中東歐地區，內地不同省市在配合「一帶一路」的基建投資和物流服務需求也是對相關業界的新商機。

香港在「一帶一路」的合作平台上也可扮演更積極角色，例如爭取常規化的國際高峰論壇在香港定期舉行，與沿線國家智庫、文化、教育機構之間開展聯合研究、培訓、合作、交流等；或在相關領域，如物流、基建、金融等發揮人才交流/培訓平台的角色。

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中國銀行(香港) | 2015年05月25日

逆風？順風！人民幣加入SDR的可能前景及其直接影響分析

近日，國際貨幣基金組織(IMF)對SDR貨幣籃子組成的檢討正在深入進行，預計今年10月完成，2016年開始實施。最近五年，人民幣貿易支付職能已躋身全球前列，投資及儲備職能亦見精進，可自由使用程度顯著提升，為其納入SDR貨幣籃子提供了有力的支持，使之成為一個只是"時間"問題的大概率事件。人民幣如期加入SDR將從政策驅動和市場引導兩個方面對人民幣國際化進程產生直接影響。

一、   人民幣加入SDR的要件對標

國際貨幣基金組織每隔五年對SDR進行一次檢討，2010年人民幣是唯一一隻被認真評估的貨幣，當時中國已滿足加入SDR的第一大要件，即在截止檢討結果生效前的5年間商品和服務出口值是全球最大之一。2010年中國是全球第三大的商品和服務出口國，此後五年，中國的對外貿易總額持續攀升，2012年達25.42萬億人民幣，列世界第二位，2013年為25.83萬億人民幣，超過美國位列世界第一位，2014年達26.43萬億人民幣，繼續保持世界第一排名，五年平均中國對外貿易額亦名列全球前茅。2014年，中國GDP總量折合10.38萬億美元，為全球第2大經濟體；中國每年吸收的外商直接投資（FDI）僅次於美國，每年輸出對外投資（ODI）在G20中僅次於美國和日本，金額接近FDI。顯然，中國實體經濟、貿易和投資增長為人民幣加入SDR提供了堅實的物質基礎，可以說，目前人民幣國際化程度遠遠滯後於中國經濟規模所能夠決定的水準。

加入SDR的第二要件是符合IMF在Article XXX（f）規定項下的自由使用（freely usable，FU）標準，即廣泛用於國際支付及在主要外匯市場上廣泛交易的程度，可以具體分解為四個指標：（1）在IMF全球官方外匯儲備幣種構成（Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves, COFER）中的占比；（2）國際清算銀行（Bank for International Settlements, BIS）國際銀行業負債即跨境存款統計；（3）BIS國際債券市場統計；（4）BIS全球外匯市場交易統計。

在以上四項指標中，人民幣強項是跨境存款和外匯市場交易，2014年底離岸人民幣存款約為2.8萬億元人民幣，合4400億美元，比照BIS統計，僅次於四隻SDR貨幣的跨境存款數額；根據BIS進行的三年一度的外匯市場抽樣調查，人民幣是第九大交易貨幣，占比為2.2/200。截至2014年底，人民幣在外匯交易貨幣中排名第六位。

人民幣弱項則是作為外匯儲備的持有量和人民幣國際債券市場規模，一方面，COFER迄今為止未單獨統計人民幣，全球各央行持有人民幣作為其外匯儲備歸入占比為3.1%的"其他幣種"中；另一方面，2014年底離岸人民幣債券市場餘額約為4800億元人民幣，約占國際債券市場的0.4%，水準偏低。

值得注意的是，在加入SDR的四大量化指標中，與離岸市場相關的指標佔有三席，表明離岸市場的發育程度與人民幣能否加入SDR息息相關。其次，加入SDR 的評估本身並不是一個機械式對應的過程，IMF強調其董事局將根據上述量化指標作出主觀判斷。結合前段時間IMF總裁Christine Lagarde訪問中國時指人民幣加入SDR只是時間而非是否的問題來判斷，人民幣國際化在過去幾年取得的進展應該說基本達到IMF關於可自由使用的標準，通過IMF內部評估應是大概率事件。

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香港貿發局經貿研究 | 2015年05月22日

廣東自貿區的香港機遇

概要

 

定位粵港澳深度合作

減少外商投資准入限制

「廣東自貿區」的主要任務之一，是要建設國際化、市場化、法治化營商環境。除了優化法治環境、創新行政管理體制以提升管理效率外，同時強調要建立「寬進嚴管」的市場准入和監管制度。其中焦點是實施外商投資負面清單制度，減少和取消對外商投資准入限制，重點擴大服務業和製造業對外開放，提高開放度和透明度。

國務院於2015年4月8日印發的《自由貿易試驗區外商投資准入特別管理措施（負面清單）》（下稱「負面清單」），列明不符合國民待遇等原則的外商投資准入特別管理措施，同時適用於廣東、上海、天津、福建四個自由貿易試驗區。「負面清單」之外的領域，按照內外資一致的原則，將外商投資項目核准制和企業合同章程審批制改為備案制。

「負面清單」中未列出的與國家安全、公共秩序、公共文化、金融審慎、政府採購、補貼、特殊手續和稅收相關的特別管理措施，按照現行規定執行。自貿試驗區內的外商投資涉及國家安全的，須按照《自由貿易試驗區外商投資國家安全審查試行辦法》進行安全審查。

港商同享自貿區開放與CEPA優惠

國務院印發的「負面清單」以內地的《國民經濟行業分類》[3]分為15個部門類別、50個項目領域，內含122項特別管理措施。當中特別指明，香港投資者在自貿區內投資參照「負面清單」執行，但是若「內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排」及其補充協議（以下統稱CEPA）適用於自貿試驗區並對符合條件的投資者有更優惠開放措施的，則按照CEPA的規定執行[4]。所以，香港投資者可同時參考CEPA及自貿區「負面清單」的規定，以便利用最大的市場准入空間開發內地、廣東市場。

另一方面，香港與內地在CEPA框架下簽署的《關於內地在廣東與香港基本實現服務貿易自由化的協議》（下稱「子協議」）自2015年3月生效，內含港商進入廣東市場的負面清單加上正面清單措施，廣東省對香港開放合共153個服務貿易分部門，佔全部160個分部門95.6%[5]，部分措施比自貿區的「負面清單」更為開放。所以港商在進入廣東市場，可同時享受「廣東自貿區」寬鬆的市場准入，和CEPA及其「子協議」的優惠措施，相對其他外商而言，可更進一步開拓廣東以至整個內地市場。例如：

• 採礦及勘探開發

  在CEPA「子協議」加入在廣東省「與採礦業有關的服務」准入，賦予港商國民待遇，而「廣東自貿區」施行的「負面清單」仍對外商在一些勘探開發、石油和天然氣開採、稀土和金屬礦採選方面保留不同限制措施。[6]

• 製造業

  除《外商投資產業指導目錄》禁止類外，CEPA允許港商以合資、合作或獨資形式在內地提供「與製造業有關的服務」，沒有控股限制。而外商若通過「廣東自貿區」投資航空製造、船舶製造、汽車/軌道交通設備製造、通訊設備製造等不屬《外商投資產業指導目錄》[7]禁止類項目的製造業，仍受不同的控股或其他限制。[8]

• 燃氣、熱力及水供應業

  CEPA訂明港商在廣東省100萬人口以上城市，從事城市燃氣、熱力和供排水管網的建設經營，須由內地方控股。但外商通過「廣東自貿區」在人口50萬以上城市進行有關業務，便須由內地方控股。

• 電信服務

  CEPA「子協議」的正面清單允許香港服務提供者在廣東省內設立合資或獨資企業，在電信服務領域提供內地境內多方通信業務、存儲轉發類業務、呼叫中心業務、爲上網用戶提供因特網接入服務（服務範圍僅在廣東省內）等。

  而外商在「廣東自貿區」僅限投資中國加入世界貿易組織時承諾開放的電信業務，且「負面清單」指明增值電信業務（電子商務除外）外資比例不超過50%，和基礎電信業務經營者中內地股權不少於51%。

• 銀行

  CEPA在多方面詳列香港銀行進入內地較低的市場准入要求，例如在內地設立獨資銀行或分行，提出申請前1年年末的總資產不低於60億美元，相對內地對其他外國銀行總資產要求的200億美元低。此外，「子協議」進一步取消了香港銀行在廣東省設立的營業性機構經營人民幣業務須滿足的最低開業年限要求和盈利要求，及取消了在內地設立的法人銀行撥付給其在廣東省設立的分行的營運資金最低數量要求等。

  至於自貿區「負面清單」關於銀行業的部分，目前除列出對銀行業股東機構類型的要求，亦有表明對銀行業資質、持股比例的要求，包括境外投資金融機構須符合一定數額的總資產要求，並對外資銀行作出一些限制條件，例如外國銀行分行應由總行無償撥付營運資金，而資金部分應以特定形式存在並符合相應管理要求，但詳情仍有待相關部門頒布具體的條例、措施。

• 法律服務

  在內地已設立代表機構的香港律師事務所可通過CEPA，與1至3家內地律師事務所聯營。而「子協議」的正面清單特別訂明，在廣東省可由內地律師事務所向香港律師事務所駐內地代表機構派駐內地執業律師擔任內地法律顧問，或由香港律師事務所向內地律師事務所派駐香港律師擔任涉港或跨境法律顧問。且香港律師事務所可在廣東省前海、南沙、橫琴試點與內地方以合夥方式聯營。

  而外國律師事務所通過「廣東自貿區」仍只能以代表方式設立代表機構，不能從事中國法律事務或聘用中國執業律師。

• 技術測試和分析

  CEPA允許香港認可處認可的香港檢測機構，可與內地指定機構開展合作，為需要中國「3C」認證的所有香港本地加工產品，承擔「3C」認證的檢測任務，並在廣東省試點檢測食品類別和其他自願性產品認證領域。此外，「子協議」的正面清單允許香港檢測機構，與內地指定機構合作，承擔在港設計定型且在廣東省加工或生產的音視頻設備類產品的「3C」檢測任務。

  但「廣東自貿區」現時對其他外商並無有關措施。

• 個體工商戶

  CEPA容許香港永久性居民中的中國公民，在內地各省市設立個體工商戶經營指定業務，無需經過外資審批，亦無從業人數、經營面積等限制（不包括特許經營）。而CEPA「子協議」進一步為香港個體工商戶指定營業範圍廣泛的業務。

  而自貿區「負面清單」表明外商不得作為個體工商戶、個人獨資企業投資人等在自貿區從事經營活動。

（註：有關上述概略的詳情及具體措施，請參閱自貿區「負面清單」、CEPA等有關文件。）

推進粵港澳服務貿易自由化

市場准入以外，「廣東自貿區」總體方案亦指明要在CEPA（及「子協議」）框架下，深化粵港澳服務貿易自由化，進一步擴大對港澳服務業的開放。包括探索進一步取消或放寬對港澳投資者資質要求、股比限制、經營範圍等准入限制，重點在金融、交通航運、商貿、專業、科技服務等領域取得突破。同時探索通過特殊安排，推進粵港澳服務業人員職業資格互認。所以港商在利用CEPA便利之餘，亦可同時留意「廣東自貿區」推出的具體便利措施，以便更大程度進入廣東省的服務市場。

強化國際貿易功能

「廣東自貿區」同時推進粵港澳共同加強與21世紀海上絲綢之路沿線國家和地區的貿易往來，開拓國際市場。鼓勵企業在自貿區設立總部，建立整合物流、貿易、結算等功能的營運中心。探索與港澳聯動發展離岸貿易。加強粵港澳會展業合作，在嚴格執行貨物進出口稅收政策前提下，允許在海關特殊監管區域內設立保稅展示交易平台。其他措施包括：

— 支持開展汽車平行進口試點
— 鼓勵融資租賃業創新發展
— 支援在海關特殊監管區域內開展期貨保稅交割、倉單質押融資等業務
— 創新粵港澳電子商務互動發展模式，積極發展跨境電子商務建立華南地區知識產權營運中心
— 積極承接服務外包，推進軟件研發、工業設計、信息管理等業務發展
— 加強粵港澳產品檢驗檢測技術和標準研究合作等

在建設21世紀海上絲綢之路物流樞紐方面，「廣東自貿區」會建立與粵港澳海港和空港聯動機制，探索與港澳在貨運代理和貨物運輸等方面的規範和標準對接。積極發展國際船舶運輸、國際船舶管理、國際船員服務、國際航運經紀等產業，支持港澳投資國際遠洋、國際航空運輸服務，允許在「廣東自貿區」試點航空快件國際和台港澳中轉集拼業務，和放寬中外合作國際船舶企業的外資股比限制等。

事實上，香港是亞太地區的貿易及航運樞紐，並且是廣東及其他省份通往國際市場的重要門戶，船東、貨主和貿易商雲集，航運服務業發展蓬勃，包括船務融資、保險、經紀、船舶管理及相關法律服務等。而不少港商在廣東省開展國際貿易，並且利用香港的貿易及航運服務支援業務發展，有助豐富香港的貿易及航運業發展內涵。

例如廣州南沙新區在「廣東自貿區」掛牌之前，已開始重點發展生產性服務業，包括依託香港國際金融、貿易和航運中心，推動粵港澳有關產業合作。至2015年4月底，已有大約800家港資企業進駐南沙，當中包括建滔集團的石化生產及分銷項目，除從事生產外，亦在南沙進行分銷環氧樹脂、四溴雙酚A等化工產品業務。由霍英東集團投資成立的廣州番禺南沙貨運實業有限公司，在南沙從事綜合性物流業務，包括碼頭作業、保稅監管、物流配送、代理保險、物流方案諮詢等。此外，源自香港的廣東合捷國際供應鏈有限公司，亦在南沙保稅物流園運營塑料包裝供應鏈中心，利用南沙的保稅物流設施，結合香港的國際航運網絡，為中國內地、東南亞、東北亞等市場提供一站式的供應鏈塑料反包及區域配送服務。

而「廣東自貿區」加強與港澳共同連繫海上絲綢之路沿線經濟的貿易往來，希望成為海上絲綢之路物流樞紐，可為有關香港業者提供額外的發展空間，並有助鞏固香港作為亞太地區的貿易及航運中心地位。

 

貨物貿易：跨境電商及CEPA優惠 貨物貿易方面，跨境電子進口商務是較受關注的議題之一。目前廣州及深圳位列內地跨境電子商務進口試點城市[9]，並且已有跨境電商在「廣東自貿區」的前海及南沙片區開業，以享受進口貨物通關及檢驗檢疫便利，利用自貿區進口保稅和倉儲安排減低成本，同時為貨物申繳行郵稅項。 在「一般貿易」下進口貨物，通常要繳交進口關稅和17%增值稅。但在試點保稅區內的跨境電商可以「保稅備貨模式」，在外國批量採購商品先運往保稅區指定的跨境倉內，消費者通過網絡下訂單，然後再由電商辦理通關手續，以「個人物品」形式申報進口，並繳納行郵稅（不需再繳納關稅和增值稅），經海關審核後，通過快遞公司派送商品至消費者。現時行郵稅共分四種稅率： -  10%稅率：書報、刊物、原版錄音帶、錄影帶、金、銀及其製品、食品、飲料等； -  20%稅率：紡織品、影音設備及其他電器用具、自行車、一般手錶、鐘等； -  30%稅率：高爾夫球具、高檔手錶（價格10,000元人民幣以上的手錶）等； -  50%稅率：煙、酒、化妝品等。 可是，跨境電商以「個人物品」形式進口，須符合上述網絡下單及快遞安排，和「個人自用、合理數量」原則，國際往來個人郵遞物品每次限值為1,000元人民幣[10]，否則仍需按「一般進口」貨物辦理通關、繳稅進口關稅和增值稅[11]。 雖然「個人物品」進口可享受應徵稅款不足50元免徵的優惠，而部分貨品的行郵稅率為較低的10%，不過，其他貨品的行郵稅則高達20%或以上。若有關貨品能符合香港產地來源要求，則港商其實可以考慮利用CEPA零關稅優惠把貨品輸往內地，並繳納17%增值稅[12]。至於哪一種進口安排更為便利、優惠，則視乎進口產品的種類和適用關稅、產地，以及有關企業的銷售策略而定。

 

深化粵港澳金融合作

「廣東自貿區」致力深化粵港澳金融合作，進行金融改革創新，以便加強及發揮粵港澳在推動內地金融改革開放的作用，和促進粵港澳服務貿易自由化，推動經濟轉型升級。具體發展方向包括：

• 促進粵港澳跨境人民幣業務發展

  • 推動人民幣作為自貿區與港澳及國外跨境大額貿易和投資計價、結算的主要貨幣

  • 推動自貿區與港澳地區開展雙向人民幣融資

  • 允許自貿試驗區銀行業金融機構與港澳同業機構開展跨境人民幣借款等業務

  • 允許自貿區證券公司、基金管理公司、期貨公司、保險公司等非銀行金融機構開展與港澳地區跨境人民幣業務

• 對港澳地區進一步開放

  • 在CEPA框架下研究開展跨境人民幣信貸資產轉讓業務

  • 完善金融業負面清單准入模式，推動自貿區金融服務業對港澳地區進一步開放

• 強化企業「走出去」的金融服務

  • 包括支持粵港澳三地機構在自貿試驗區共同設立人民幣海外投資基金

除針對粵港澳金融合作外，「廣東自貿區」亦會提升投融資便利化，希望利用創新措施，更大程度便利自貿區內企業不同的金融需要。包括：

—  探索實行本外幣帳戶管理新模式，在帳戶設置、帳戶業務範圍、資金劃轉和流動監測機制方面進行創新

—  探索通過自由貿易帳戶和其他風險可控的方式，開展跨境投融資創新業務

—  在風險可控前提下開展以資本項目可兌換為重點的外匯管理改革試點

—  允許自貿區機構在宏觀審慎框架下從境外融入本外幣資金和境外發行本外幣債券

—  自貿區內試行資本項目限額內可兌換，符合條件機構在限額內自主開展直接投資、併購、債務工具、金融類投資等交易

強化香港離岸人民幣交易中心地位 不少香港金融企業近年積極利用內地逐漸開放的金融政策，及CEPA提供的市場開放，逐步參與內地金融市場及開展業務，同時累積在實務上的操作經驗，以期在內地進一步開放有關政策時搶佔先機，發掘有關開放帶來的商機。 例如深圳前海在「廣東自貿區」掛牌之前，已把先行先試的金融改革創新作為其開放政策重點之一，目的是要打造現代服務業體制機制創新區，及香港與內地緊密合作的先導區等，並探索拓闊境外人民幣資金回流渠道，配合支持香港人民幣離岸業務發展，構建跨境人民幣業務創新試驗區。 截至2015年4月30日，入駐前海的港資企業註冊總資金達2,154億元人民幣，企業總數1,335家[13]。當中金融業是前海深港合作的主要領域之一，例如匯豐銀行、恒生銀行、東亞銀行、渣打銀行及招商銀行等商業銀行，已在前海設立分支機構，當中不少銀行利用前海發展人民幣跨境業務，並參與有關前海的貸款項目。 自前海於2013年1月22日啟動跨境人民幣貸款項目以來，前海企業從香港跨境人民幣貸款備案金額於2014年底達到826億元[14]。這些跨境貸款在支援前海相關的實體經濟發展同時，亦在內地原有的貨幣供應機制和人民幣匯率體系上進行創新發展，強化人民幣的跨境交易功能，並且增強香港金融機構的人民幣貸款業務，有效進一步強化香港的離岸人民幣交易中心地位。而「廣東自貿區」以深化粵港澳金融合作進一步改革開放，促進跨境人民幣業務發展，並在CEPA框架下研究對港澳地區進一步開放，可為香港有關業者帶來進一步市場機遇。

增強帶動地區發展功能

「廣東自貿區」亦會成為引領珠三角及其他地區發展的重要平台，包括：

• 引領珠三角轉型升級

  • 搭建服務於加工貿易轉型升級的技術研發、工業設計、知識產權等公共服務平台。

• 打造泛珠三角綜合服務區

  • 依託深化與港澳合作，鼓勵自貿區內企業統籌開展國際及國內貿易，並扶持和培育外貿綜合服務企業，為中小企業提供通關、融資、退稅、國際結算等服務。

• 建設內地「走出去」重要窗口：

  • 依託港澳在金融服務、資訊、國際貿易網絡、風險管理等方面的優勢，將「廣東自貿區」建設成為內地企業和個人「走出去」的窗口和綜合服務平台，和支援內地企業和個人參與21世紀海上絲綢之路建設。

服務廣東「走出去」轉型升級 廣東一向是中國內地對外貿易及經濟合作主要省份之一，在推動華南地區以至泛珠三角發展具積極作用，亦是中國對外投資、特別是非金融類別投資的主要來源地。值得注意的是，廣東企業目前大多希望轉型升級，並利用「走出去」策略，和把夥伴的優勢「引進來」，進一步同時開發內地與海外市場，而香港則是有關企業的首選服務平台。 香港貿發局於2013年在廣東省進行有關「走出去」、「轉型升級」的調查顯示，超過9成受訪企業表示有考慮或已經增加投資，提升競爭力。他們最希望尋求有關服務支援，包括品牌設計、產品開發、市場營銷、商業顧問、和法律/會計、銀行/融資等金融及專業服務等，而91%企業表示會「走出去」尋求合作夥伴。對於尋求這些服務、海外合作夥伴，最多企業表示最有興趣前往香港，佔65%受訪企業之多。[15] 事實上，香港服務業者多年來已為不少內地企業，處理在香港和海外市場的貿易及投資業務。隨著「廣東自貿區」積極引領珠三角地區轉型升級，建設成為內地「走出去」重要窗口，可以預期會提出更多具體措施，便利自貿區企業利用香港的商貿平台，尋求所需服務及合作夥伴，可為香港服務業者提供更多機遇。

 

對香港的啟示

「廣東自貿區」在粵港澳深度合作前提下，放寬外商投資准入，並在「負面清單」外實行備案制度，簡化外商投資管理；加上CEPA對香港的開放及優惠措施，大大提升香港企業進入及開拓廣東以至整個內地市場的空間。

事實上，香港在CEPA及其「子協議」的框架下，已享受多領域的市場准入及優惠措施，可以比其他外商更快一步開拓日益蓬勃的內地市場，有關優惠涵蓋廣泛，包括與採礦業相關服務、與製造業相關服務、電信服務、金融服務、法律服務、技術測試和分析服務等。

而「廣東自貿區」的開放措施，使港商在開拓內地市場方面享有更多選擇。例如在貨物貿易方面，港商可在「廣東自貿區」對跨境電商的便利措施和保稅安排，及CEPA對香港產品零關稅優惠之間，按各自情況選擇合適的渠道銷售往內地市場。

另一方面，「廣東自貿區」深化粵港澳服務貿易自由化，希望在金融、交通航運、商貿、專業、科技服務等領域取得突破，銳意推進粵港澳共同開拓國際市場，成為海上絲綢之路貿易的重要樞紐，並提出具體發展措施，包括開展汽車平行進口試點、建立華南地區知識產權營運中心、推進工業設計業務發展等，同時支持港澳企業投資有關海運及空運服務。在這些背景下，可以預期粵港澳企業在有關領域將會有更多業務合作機會，利用各自在市場、人才、管理、融資等不同方面的資源優勢互補，並且更多利用香港的相關服務，有利香港鞏固作為亞太地區的貿易及航運樞紐，以及作為區內重要的科技服務、知識產權交易中心地位。

金融方面，「廣東自貿區」致力深化粵港澳金融合作，和加強對港澳金融服務業者的開放，將有利香港金融業者進入內地市場，提升香港國際金融中心地位。特別是「廣東自貿區」促進粵港澳跨境人民幣業務發展，可強化香港離岸人民幣交易中心地位，而且開展以資本項目可兌換為重點的外匯管理改革試點，推進人民幣邁向國際化步伐，在深化粵港澳合作前提下，可以預期香港會擔當重要角色。所以香港業者須密切留意內地有關方面隨時公布的具體措施，以便有效發掘有關商機。

此外，香港是內地「走出去」轉型升級的首選商貿平台，擁有包括資金流通、豐富的國際通訊資源，以及具國際水平的專業服務等優勢，為內地企業、特別是粵企提供全方位服務。隨著「廣東自貿區」積極引領珠三角地區轉型升級，及「走出去」加強對外直接投資，有關發展勢將為香港服務業者提供更多機遇。

附錄：中國（廣東）自由貿易試驗區片區定位概覽

• 廣州南沙新區片區

  南沙新區本身擁有國家新區、國家級經濟技術開發區、保稅港區和高新技術開發區的政策優勢，產業基礎雄厚，並且是國家三大造船基地之一，也是國家汽車和零部件製造及出口基地、和珠三角核電裝備製造業基地。而南沙自由貿易試驗區將致力於構建與國際新規則體系相適應的法治化國際化營商環境，打造國際貿易功能齊全、金融創先能力強的國際航運物流中心。南沙自由貿易試驗區以下再分為七個片區:（1）國際航運發展合作區物流；（2）金融商務發展實驗區；（3）粵港澳融合發展試驗區；（4）國際教育和醫療合作實驗區；（5）粵港澳科技創新合作區；（6）境外投資綜合服務區；和（7）加工貿易轉型升級服務區。

• 深圳前海蛇口片區

  前海及蛇口與香港隔海相望，通過深港現代服務業緊密合作，利用香港法治化、國際化及其本身港口發展的優勢，前海蛇口自由貿易試驗區將重點發展金融、現代物流、資訊服務、科技服務等戰略性新興服務業，建設中國金融業對外開放試驗示範窗口、世界服務貿易重要基地和國際性樞紐港。

• 珠海橫琴新區片區

  橫琴新區經蓮花大橋與澳門相連，已實行創新的環島電子監控分線監管模式。在現有與澳門大學等高等院校合作，和珠海長隆海洋王國的發展基礎上，橫琴新區自由貿易試驗區將重點發展旅遊休閒健康、商務金融服務、文化科教和高新技術等產業，建設文化教育開放先導區和國際商務服務休閒旅遊基地，打造促進澳門經濟適度多元發展新載體。

 

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[1]  「廣東自貿區」於2014年12月12日在國務院常務會議通過設立，實施範圍116.2平方公里，涵蓋三個片區：（i）廣州南沙新區片區60平方公里（含廣州南沙保稅港區7.06平方公里）;（ii）深圳前海蛇口片區28.2平方公里（含深圳前海灣保稅港區3.71平方公里）;（iii）珠海橫琴新區片區28平方公里。

[2]  CEPA在此文是指「內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排」及其補充協議

[3]  中國內地行業分類GB/T4754—2011

[4]  澳門、台灣等投資則按照各自與內地簽署的安排/協議的規定執行。

[5]  詳情請參閱香港政府工業貿易署網頁 http://www.tid.gov.hk/tc_chi/cepa/legaltext/files/Info_Note_2014.pdf

[6]  CEPA「與採礦業有關的服務」是按照世界貿易組織服務行業分類，而自貿區施行的「負面清單」所提及的「採礦業」是按照中國內地行業分類，兩者涵蓋領域不完全相同。

[7]  2015年《外商投資產業指導目錄》

[8]  CEPA「與製造業有關的服務」是按照世界貿易組織服務行業分類，而自貿區施行的「負面清單」所提及的「製造業」是按照中國內地行業分類，兩者涵蓋領域不完全相同。

[9]  目前內地的跨境電子商務進口試點城市包括：上海、重慶、杭州、寧波、鄭州、廣州及深圳。

[10]  港澳台往來個人郵遞物品限值為800元人民幣，但單次購買僅有一件商品且不可分割的，雖超出規定限值，經海關審核確屬個人自用的，仍可以參照個人物品規定辦理通關手續。

[11]  詳情請參閱《海關總署關於跨境貿易電子商務服務試點網購保稅進口模式有關問題的通知》(署科函[2013]59號)及《海關總署公告2014年第56號（關於跨境貿易電子商務進出境貨物、物品有關監管事宜的公告）》

[12]  有關CEPA零關稅優惠及香港產地來源要求，請參考香港政府工業貿易署網頁 http://www.tid.gov.hk/tc_chi/cepa/index.html

[13]  資料來源：深圳市前海深港現代服務業合作區管理局

[14]  資料來源：深圳市前海深港現代服務業合作區管理局

[15]  更多詳情，請參閱香港貿發局研究文章 廣東企業「走出去」：香港服務業的商機 及研究報告 中國推動「走出去」- 粵企的服務需求

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香港貿發局經貿研究 | 2015年06月16日

粵港合作大跨越

香港的定位應該是引領珠三角城市邁向國際的全球城市。香港在整個粵港澳城市群內最大的比較優勢是具有全球網絡優勢。每一個城市群都會有一個城市承擔把整個城市群引導到全球網絡的功能，而承擔這個功能的城市是屬於全球城市的定位。目前粵港澳11個城市中，包括珠三角的9個城市以及香港和澳門，唯一的全球城市就是香港，所以香港承擔這個功能就是其比較優勢的體現。

香港無論在國際交通，以至金融、法律服務、會計、市場推廣等商用服務的國際聯繫水平都領先珠三角城市。通過廣東自貿區制度創新，深入推進粵港服務貿易自由化，將有助香港引領整個城市群與全球網絡接軌，以及建設粵港澳大灣區成為海上絲綢之路的重要樞紐。

國務院三部委較早前發布的《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的願景與行動》的文件中，便專門提到要通過廣東自貿區，充分發揮它的功能，深化與港澳合作，然後在海上絲綢之路內形成粵港澳大灣區的一個區域，而這個區域將會在海上絲綢之路建設上發揮非常重要的作用。

 

後記：廣東省政府於6月3日公布了《廣東省參與建設「一帶一路」的實施方案》，提出將粵港澳大灣區建設為海上絲綢之路一流的國際金融貿易中心、科技創新中心、交通航運中心和文化交流中心，並就中國與海上絲綢之路國家貿易建設粵港澳大灣區物流樞紐。

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香港出口信用保險局 | 2015年06月30日

以色列：開放經濟低稅政策

優勢

• 科學與技術產業發達
• 擁有龐大離岸天然氣儲備

挑戰

• 聯合政府權力不穩
• 地緣政治緊張

主要資料
首都	耶路撒冷
人口	8,200萬
貨幣	新謝克爾
官方語言	希伯來文、阿拉伯文
國家制度	議會民主制

 

主要出口商品(佔2013年總額百分比)	主要進口商品(佔2013年總額百分比)
化學及化學品(煉油除外) (29.3%)	燃料 (20.5%)
拋光鑽石 (16.2%)	鑽石 (11.6%)
電子通訊，醫療及科研設備 (13.8%)	非耐用消費品 (9.3%)
三大出口國(佔2013年總額百分比)	三大進口國(佔2013年總額百分比)
美國 (31.0%)	美國 (11.5%)
香港 (9.5%)	中國 (7.9%)
英國 (6.9%)	德國 (6.6%)

資料來源︰經濟學人智庫 (EIU) (www.eiu.com)

政治趨勢

以色列實行比例代表及全民公投制，整個政府以總理為首，自1984-88的統一政府以來，並無任何一屆政府能夠完成整個任期。2014年12月，總理內塔尼亞胡率領的聯合政府因多項具爭議性議題而日益出現分歧，政府最終在執政不足兩年後解散，未能完成四年任期，引發2015年3月提早舉行大選。

內塔尼亞胡在3月大選中第四度當選以色列總理。他領導的利庫德集團遠遠拋離錫安主義聯盟並成為以色列議會的最大黨。新內閣仍需要回應多項在換屆政府中引起不和的議題，包括國家安全隱憂、國民對貧富不均日益嚴重、生活開支上升及房屋短缺等問題不滿日益升溫。

在國家安全方面，以色列與美國的關係漸現摩擦。以色列在4月份發出正式聲明，反對P5+1國家(聯合國安理會成員國+德國)與伊朗達成的核協議框架，令以色列與奧巴馬政府關係惡化。與此同時，雖然由埃及為以色列與伊斯蘭組織哈馬斯在2014年8月時斡旋休戰，但從停火後暴力事件持續可見以色列的國家安全風險仍然高企。

經濟趨勢

* 估計 ^ 預測
資料來源：經濟學人智庫 (EIU) (www.eiu.com)

以色列於2014年的經濟增長創五年新低，主要由於夏季期間對抗哈馬斯和其他加沙地區恐怖組織的50天戰爭，令以色列的旅遊業和私人消費大幅下滑。幸而衝突所帶來的經濟影響僅屬短期，預計2015年的增長將重返至逾3%水平，主要將由加沙衝突結束後國內需求反彈，以及外在環境轉強推動。經濟並應受惠於極低息環境以及2015年暫停推行的財政整合。中央銀行預期，以色列為支持經濟活動，未來數季的息率將保持低水平，而通脹率則會回復至1-3%目標範圍的中位數。

展望未來，內塔尼亞胡將致力推動開放經濟及低稅為本政策。事實上，以色列的負債水平多年來不斷下降，由2008佔國內生產總值的81.9%降至2014年約66%，信貸上獲得標準普爾評為「A+」，評級前景穩定。然而，以色列支付的債務溢價遠高於大部分其他經濟合作暨發展組織國家， 2015年，到期應付的利息便高達100億美元，佔其國防開支超過三分之二。

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香港貿發局經貿研究 | 2015年07月21日

一帶一路與中國經濟的開放與持續發展

如果說過去三十多年的「改革開放」把中國從一個半工業化的封閉計劃經濟變成了世界第一的貿易國和加工廠，那「一帶一路」的作用就可能是把這個「世界加工廠」進一步提升為二十一世紀的「世界經濟樞紐」。

如果說過去三十多年的「改革開放」是中國以沿海為重心的單向開放，那「一帶一路」就是中國經濟進入全方位的、沿海內陸並重的新開放發展階段。

如果說過去三十多年的「改革開放」是中國借助歐美先進國家的資金、技術和市場發展的道路，那「一帶一路」就可視為中國全面利用全球資源和市場的新發展策略。

「一帶一路」不單涉及中國在世界經濟地位的改變，更反映著中國經濟本身的轉型和提升，關係到中國能否超越「中等收入陷阱」和持續發展。

絲路今昔

自漢代張騫出使西域以來，「絲綢之路」就承載著千百年來中國對外開放的主幹道，也是東西經濟、文化交流的大動脈。宋代以降，海上絲路又開拓了對外開放的新天地。但受制於農業社會和科技的局限，陸海兩絲路對中國經濟的衝擊始終有限。直至三十多年前，「改革開放」才為中國經濟帶來了翻天覆地的變化。

但時移勢易，特別是金融海嘯後，保護主義抬頭，歐美經濟復甦乏力，新興市場崛起，單靠沿海連接歐美推動發展的策略受到局限，不論在市場開拓、資源掌握、技術提升方面都要求「對外開放」的格局有新的、更全面的突破。

從地域上看，「一帶一路」把中國開放的門戶從沿海推展到內陸，從東面擴展到西、南各方;從海路為主發展到海、陸並重，可以說是一個「全方位」的開放格局。這不單是開放的地域問題，還牽涉到更全面地把國內外資源與市場連接，和國內東、西部經濟的更平衡發展。

從發展角度看，「一帶一路」把中國開放的主對象從歐、美發達國家拓展到周邊和絲路沿線的發展中國家，正好反映了中國經濟從出口導向轉到內外需求、進出並重;從側重加工製造到兼顧上下游產業、工業與服務業更平衡的發展模式。這關係到中國經濟能否打破地區、行業、階層和城鄉的界限，更全面地提高生產力，超越「中等收入陷阱」和持續發展。

局限和挑戰

但是，「一帶一路」也不無局限和挑戰。首先是地域上可能引起的誤解。海陸兩路絲綢之路，是古代東西交往的主道，但與現代骨幹運輸通訊網絡覆蓋的範圍相差甚遠。而且工業革命前的世界經濟重心與今天互聯網時代的世界經濟布局千差萬別，若把中國的開放局限於古代海陸兩條絲路所經的地區，那將忽略了不少舉足輕重的地域，如南、北美洲和非洲大陸。

當然，在官方對「一帶一路」構思的闡述中也提到「(與)一帶一路相關的國家(是)基於但不限於古代絲綢之路的範圍，各國和國際、地區組織均可參與…」[1]，但客觀上仍然很容易引起對「一帶一路」所包含地域的誤解，特別是在一些高度概括的地圖顯示和介紹下(如經常在傳媒看見的「一帶一路」包括多少個國家，多少人口…等等)。雖然說「一帶一路」的起動主要會從中國周邊和古絲路沿線的國家開始，但「一帶一路」一天不能超越古絲路的範圍，那它就一天不能完成它引導中國全面開放的任務。

另一個「一帶一路」的挑戰是政府和市場角色的拿捏。雖然官方強調「一帶一路」要「堅持市場運作，遵循市場規律和國際通行規則，充分發揮市場在資源配置中的決定性作用和各類企業的主體作用」，但實際操作上並不容易。主要是絲路沿線不少是發展中國家，市場經濟相對落後，而且基礎設施不足，與中國的陸路交通聯繫不暢，需要大量開發性長期投資，並非一般私營企業所能承擔。這也是「一帶一路」強調政策溝通，加強政府間合作和政治互信的原因。

雖然中國政府和國營企業在過去三十多年積累了不少國內基礎建設的經驗和能力，但在跨國投資方面仍面對不少困難，也交了不少學費。如何在市場不發達、國際規則不大通行的地方，把握好政府和市場的平衡，遵循市場規律和國際通行規則投資經營，將會是一大挑戰。

 

 本文原載於香港經濟日報(2015年7月20日)

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[1] 國家發展改革委，外交部，商務部 「推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的願景與行動」2015年3月

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香港貿發局經貿研究 | 2015年07月08日

「一帶一路」戰略中重慶物流樞紐功能

中國實施新一輪經濟改革開放及「一帶一路」戰略下，重慶作為連接絲綢之路經濟帶和長江經濟帶的交通樞紐，貫通中國東西部地區及歐洲市場，將進一步強化其長江上游航運中心和國家物流樞紐的功能。重慶亦可通過鐵海聯運，連接「海上絲綢之路」，打通面向南亞、東南亞的國際貿易通道。根據2014年12月重慶市政府出台的《貫徹落實國家「一帶一路」戰略和建設長江經濟帶的實施意見》，預計到了2020年，重慶市政府在基礎設施項目的投資將達到1.2萬億元(人民幣，下同)。其中以重慶為起點的渝新歐國際鐵路更是「一帶一路」貫通亞歐，連接中國西部與歐洲市場的主要陸路運輸通道。

縮短重慶到歐洲的運輸時間

據報道，渝新歐自正式開通至2014年年底，總共開行233班，貨物運輸周轉量54億公噸，進出口貿易額約68億美元。目前，由重慶出發到歐洲的班次穩定在每周4 班或以上，由歐洲回程的班次則每周1班或以上。預計2015年，渝新歐將總共開行300班次，去程和回程的班次各佔一半。渝新歐的運作屬於「五定班列」：定站點、定路線、定車次、定時間、定價格；增強了班次的穩定性，更有利於提升重慶對周邊地區貨源的集聚能力。

貨物種類多元化 覆蓋範圍增加

重慶工業發展一直以電子製造業和汽車產業最為突出，經渝新歐出口到歐洲的貨物也是以電子產品和汽車零部件為主。隨著近年重慶工業發展逐步變得多元化，貨源覆蓋範圍亦有增加，現時渝新歐出口到歐洲主要產品還有機械裝備、食品、輕紡產品等。貨物的來源地亦由重慶拓展到周邊的地區，當中重慶本地及周邊省份佔50%、華東地區佔30%、華南地區佔20%。另一方面，重慶從歐洲進口的產品主要有德國的原裝汽車整車和零部件、以及意大利、西班牙等國家的高檔消費品、木材、機械裝備、化工、儀器等。

除了貨源輻射範圍增加，貨物配送的目的地也擴展到渝新歐沿線以外的地區，形成了獨特的「1+N」的集結與分撥體系。「1」是指以重慶到德國杜伊斯堡的主線，「N」是根據客戶需要選擇沿線國家作為集結點和分撥點。目前在荷蘭的鹿特丹、比利時的安特衛普、俄羅斯的莫斯科及切爾克斯克、波蘭的庫特諾、捷克的帕爾杜比采、哈薩克的阿拉木圖和庫斯塔奈等形成了數十個集結點和分撥點。從另一個角度來看，這些集結點和分撥點也可以作為歐洲出口到重慶貨物來源的集中地，將來由歐洲運到中國的貨物會越趨多元化，豐富中國內地的市場。

 

鐵路運輸成本逐步下降

據重慶一家物流公司表示，目前由重慶出口到歐洲的貨物仍以江海聯運方式為主，部分原因是買賣雙方已習慣江海聯運的運作模式。不過渝新歐的運價日漸降低，相信能吸引部分企業考慮改用鐵路運輸。一般情況下，利用渝新歐由重慶出口貨物到歐洲，運輸成本較空運低(約低40%)，但高於江海聯運的方式(約高1倍)。例如，普通貨物利用渝新歐由重慶出口到歐洲，每公斤的費用約12元；空運的費用約20元/公斤；而船運的費用約5元/公斤。

據報道，2011年渝新歐每個標準集裝箱每公里的運費約1美元；2012年每公里的運費約0.8美元；2013年每公里的運費約0.7美元；到了2015年4月每公里的運費已下降到每公里0.55美元。隨著渝新歐貨運量增加，相信未來的運輸價格還會有下調空間，同時加強重慶作為中國西部地區物流樞紐的競爭力。

海上絲綢之路

由重慶出口到歐洲的貨物，除了可以通過渝新歐國際鐵路外，亦可通過鐵海聯運，連接「海上絲綢之路」到達歐洲。例如由重慶經渝深鐵路到深圳鹽田港，再轉船運經「海上絲綢之路」出口到荷蘭的鹿特丹港(全程需時約27天)。另外，建設中的渝黔鐵路將由重慶向西南到貴陽，經昆明、瑞麗出境，到達緬甸的實兌港(Sittwe)後，轉船運方式，通過「海上絲綢之路」到達荷蘭的鹿特丹港(全程預計需時30多天)。

依託「一帶一路」推動口岸基礎設施建設及暢通陸水聯運通道的發展戰略，重慶正著力打通面向南亞、東南亞的國際貿易通道，融入中國—中南半島經濟走廊。重慶將加強渝昆鐵路[1]、渝黔新線[2]建設合作，鼓勵重慶的汽車摩托車、化工材料、能源等優勢企業向南亞和東南亞拓展。作為21世紀海上絲綢之路與絲綢之路經濟帶有機銜接的重要節點，以及加強對長江經濟帶的聚集輻射能力，重慶未來將會投入更多資源進一步完善基礎建設。

對港商的機遇

「一帶一路」是中國「十三五」時期的重要發展戰略之一，重慶擔當著中國西部區域通往歐洲主要交通樞紐的角色，將會迎來更大的發展空間和機遇。除了渝新歐國際鐵路，重慶的鐵路網絡也可藉著鐵海聯運的方式，連接海上絲綢之路把產品運往歐洲市場。「一帶一路」東接亞太經濟圈，西進歐洲經濟圈，沿途連通中亞、東南亞、南亞、東非等地，當中涵蓋60多個國家及地區，覆蓋全球44億的人口。隨著重慶對外的物流運輸成本逐步下降，加上政府鼓勵培育特色優勢產業集群，香港的生產企業可以考慮把生產線擴展到重慶，除了作為出口外，也有利於供應中西部市場和「一帶一路」沿線國家及地區的消費市場。

除了生產企業，香港的物流公司也可以把握機會拓展重慶以及「一帶一路」沿線國家及地區的物流業務。隨著渝新歐的貨量逐漸增加，貨物來源地及配送的覆蓋範圍擴大，特別是渝新歐形成了獨特的「1+N」的集結與分撥體系，對地區層面的物流服務以及相關的貿易配套服務(例如金融和保險)需求將會提升。另一方面，「一帶一路」將會有不少基建、金融合作等發展空間，香港的服務業可留意當中的新商機。

 

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[1]  中國鐵路總公司計劃渝昆鐵路於2016年動工，整個工程期為4年，完工後重慶到昆明約為2.5小時。

[2]  渝黔鐵路新線預計2017年底完工，完工後由重慶到貴陽只需2小時。

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香港貿發局經貿研究 | 2015年07月28日

一帶一路與世界經濟秩序的重塑與調整

金融海嘯以降，「非全球化」蔓延全球，保護主義抬頭，不單林林總總的進口管制有增無已，而且高排他性、低透明度的區域貿易協定紛至踏來，加上形形色色的地方和本土主義、有形無形的貿易壁壘，使全球經濟復甦蹣跚不前。海嘯已過七年，但世界貿易(對比全球生產值)和跨國資金流量還沒有回復到災前的水平。雖然前車之鑒讓世界經濟免於重蹈上世紀三十年代「大蕭條」(Great Depression)的覆轍，但「非全球化」還是讓「大衰退」(Great Recession)的陰霾揮之不去。

要重振世界經濟，就要頂住保護主義，抑制「非全球化」。可惜戰後成立的國際經濟協調機構如世界貿易組織、世界銀行和國際貨幣基金組織等都已不同程度地老化，特別是在世界經濟重心東移、主要發展中國家快速增長的背景下、世界經濟需要的不單是簡單的刺激和起動，而是秩序的重塑與多邊協調機構的調整。「一帶一路」就是中國對重塑世界經濟秩序的回應。

超越區域界限

表面上，「一帶一路」涵蓋的主要是中國周邊和絲路沿線國家，區域意味很重。但正如官方一再強調的，「一帶一路」是「秉持開放的區域合作精神，致力於維護全球自由貿易體系和開放型世界經濟」，是「基於但不限於古代絲綢之路的範圍」[1]。那就是說這是一個帶全球意義的策略。

當然，以中國當前的國力和在世界舞台的地位，要重塑世界經濟秩序還是力有不逮。而且，在當今多極化的世界，要憑一國之力改造世界也是不可能的。關鍵是通過「一帶一路」，對世界經濟秩序的重塑引入新的元素、原則和動力。希望能在得道多助的情況下，順勢而為。

三個關鍵元素

我認為「一帶一路」首要的元素是「開放兼容」，這對抑制「排他性」地區經濟組織的發展、維護自由貿易體系和開放型世界經濟至關重要。當前正在醞釀的一些超大型地區經濟組織，排他性濃，透明度低，而規模龐大。雖然都打著維護自由貿易的旗號，但可能更多的作用是構建貿易壁壘。事實上按世貿組織的資料，自金融海嘯以來，20國集團限制進口的措施有增無已，受影響的貿易量每年已超過八千億美元。

「一帶一路」通過多層次的雙邊和多邊協議推動絲路沿線國家互相開放市場，當然也有一定的地區局限。關鍵是要秉持「開放兼容」的原則，讓這些雙邊和多邊協議的內容和成員能不斷擴大。例如剛成立並擁有57個創行會員的「亞洲基礎設施投資銀行」(亞投行)，便是「開放兼容」的受惠者。當然，如何貫徹這原則，還須經歷不少考驗。

「一帶一路」第二個重要的元素是「互利共贏」。「非全球化」之所以蔓延全球，是沒有處理好全球化過程裡的利益平衡和分配，以致一方所得成為另一方所失，全球化的負面影響蓋過了正面貢獻。世界經濟秩序重組之所以阻力重重，也是因為「零和遊戲」的思維，新舊秩序被視為是你死我活、勝敗之爭。要擺脫「非全球化」的魔咒，重組世界經濟秩序，就要處理好全球化和新舊秩序的利益平衡，在互惠互利、求同存異的基礎上讓利益最大化。

要達至「互利共贏」，不單要求有能夠代表各方利益的協調機構去策劃、推動，也需要有合理、可行和透明的守則作依歸，也就是需要有另一個「一帶一路」成功的重要元素：遵循「市場規律和國際通行規則」。這裡的難點在於不少「一帶一路」的合作項目是基建投資，需要政策支持和公共資金的投入，而「一帶一路」沿線不少是發展中國家，市場發展程度參差，國際規則不甚通行，如何利用「市場規律和國際通行規則」達到「互利共贏」，將會是「一帶一路」成敗的關鍵。

 

本文原載於香港經濟日報(2015年7月27日)

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[1] 國家發展改革委，外交部，商務部 「推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的願景與行動」2015年3月

資料提供

香港貿發局經貿研究 | 2015年08月14日

以色列科技：瞄準新興市場

香港作橋樑促進技術轉移亞洲

發展中國家佔全球GDP的57% [1]，市場潛力豐厚，成為不少全球化企業的新投資及出口目標。鑒於亞洲發展中國家經濟增長迅速，許多跨國公司正逐漸把業務擴展至亞洲新興市場。科技是以色列重要的出口項目，該國除向發達市場提供科技產品外，現在亦日益注視新興市場，特別是中國內地及多個東南亞國家。這些新興市場對各類技術及高科技產品需求殷切，為以色列企業帶來大量商機。

香港是亞洲主要的商貿及金融中心，亦是重要的科技交易平台。對以色列企業來說，香港是理想的合作夥伴及門戶，有助他們把技術及高科技產品引入亞洲新興市場，尤其是中國內地。香港對知識產權的保障相當周全，又能提供全面的專業服務，包括法律及金融服務，可以協助以色列企業把技術轉移至亞洲新興市場，並把有關技術客製化及本地化，以切合個別客戶及當地市場的需要。

以色列科技有助解決全球環境問題

近年，氣候變化及異常天氣狀況使世界各地對環境技術需求大增，其中包括再生能源及水管理系統。發展中國家的防災設施發展並未成熟，較易受到惡劣的自然狀況影響。在環境及潔淨技術領域，以色列有不少嶄新研發成果，正可滿足新興市場對這些技術的需求。以色列在節約用水及減少溫室氣體排放方面的環保技術領先全球，對解決全球環境問題如乾旱及水處理等甚為重要。

以色列的嶄新水處理技術 以色列水資源短缺，一直致力發展水資源保護及污水處理技術。以色列的廢水循環利用率全球最高，達80%，並有世界最大的逆滲透海水化淡廠 [2]。農業方面，以色列有全球最大的滴水灌溉公司。滴灌是把水及肥料直接輸送到根部，而不是整塊農田表面，有助節約用水及肥料。滴灌自1970年代中期起在以色列使用，目前該國的滴灌產品超過80%出口外地。

發展中國家的城鎮化率持續上升，使家庭、商業及工業用水量和能源消耗量大增。在這些國家，接受政府發展援助的基建項目越來越多，多少亦推動了這方面的需求，而在能源、供水、電訊及農業等項目，政府及私營領域的採購需求也不斷上升。2012至2013年，東亞及太平洋地區接受的政府發展援助淨額錄得雙位數增長，超過其他地區。

以中國為首的亞洲基礎設施投資銀行最近創立，與現有跨國機構如世界銀行及亞洲開發銀行相輔相成，加上關於「一帶一路」的倡議，預料將加快亞洲發展中國家的基建發展速度。新興市場走向城鎮化，為以色列科技企業帶來機遇，可以協助擴展中的城鎮建造現代基建設施。香港有許多世界一流的工程、測量及項目管理服務供應商，本港的法律專業人士亦可以在建設、融資及環境等各方面提供法律意見。故此，香港可以擔當橋樑角色，把以色列科技出口商與需要合適技術以建設基建的亞洲國家連繫起來。

瞄準發展中國家的消費市場

發展中國家的消費市場快速擴張，以色列商界也看準當中的機遇。過去10年，以色列日漸重視新興市場持續壯大的中產階層，但並未大舉開拓這些消費市場。自2008年金融危機削弱西方國家的經濟表現後，以色列出口商開始把目光投向亞洲新興市場。2014年，以色列對亞洲的出口達100億美元，佔出口總額的21%，而歐盟市場則佔32%，美國佔22%。中國是以色列在亞洲最大的出口市場，佔以色列對亞洲出口約四分之一。目前，對亞洲的出口以工業物料為主，尤其是運往英特爾(Intel)在亞洲各地裝配工廠的電子零部件。

香港貿發局研究部最近前赴以色列考察，訪問了當地多名科技業者。他們表示，以色列的中小企業及出口商大多不熟悉亞洲的分銷網絡，而且難以藉著大規模生產來向亞洲新興市場提供具價格競爭力的技術產品。因此，亞洲消費者並非他們銷售或開發產品的對象。在這方面，香港的中介機構可以發揮積極作用，為以色列科技企業與已在亞洲發展中國家建立據點的跨國公司穿針引線，或協助他們與當地企業結為夥伴，共同開發針對新興市場需要的產品。

醫療保健市場值得留意

新興市場的消費者日益關注健康，加上人口老化及中產階層擴大，均推動先進醫療設備、藥品和醫療保健服務的需求。2014年，發展中國家在醫療保健產品及服務的消費支出達3,187億美元，比2009增長60%，同期中國消費者在這方面的開支更增加一倍。以色列醫療保健產品出口商為抓住醫療保健市場快速增長所帶來的機遇，更積極向亞洲拓展。例如，全球最大的非專利藥生產商梯瓦製藥(Teva Pharmaceutical)，在過去10年已把業務擴展至中國、日本和韓國。此外，在這10年間，以色列的生命科學公司數目增長了5倍，約達1,000家，其中大約半數從事出口業務。許多國際醫療保健及製藥公司，包括GE 醫療、西門子(Siemens)和飛利浦醫療保健(Philips Healthcare)已在以色列營運，並開發先進的醫療設備、藥品和醫療保健資訊科技解決方案。

據以色列醫療保健業內專家分析，目前仍有一些壁壘阻礙了以色列醫療健康產品對新興市場的出口增長，尤以中國和印度為然。舉例來說，當地法規經常修訂，令以色列產品難以符合最新的標準及要求。此外，缺乏訓練有素的專業人士和進行研發活動的先進設施，也是一大問題。在這方面，香港能為以色列公司提供有效的平台，在亞洲推廣分銷醫療保健產品。

香港國際醫療器材及用品展便是其中一個平台。2015年，有超過250家來自11個國家及地區的企業參展，展出種類廣泛的醫療護理設備及家用醫療產品。香港公司熟悉中國內地市場，並擁有豐富的市場拓展經驗，可以與以色列企業合作，開發切合內地需求並符合相關規定的醫療保健產品。此外，香港公司亦可尋找機會與以色列同業合作，研發新的醫療保健產品。

加強與新興市場的研發合作

近年來以色列一直積極推動與發展中國家的科技研發合作。以色列政府已與印度及中國內地等一些主要新興市場達成雙邊產業研發支援協議。首個以色列—中國雙邊研發合作計劃於2009年在江蘇省啟動。截至2014年，兩國的合作企業已提交200多項申請，撥出資金超過2,000萬美元。以色列亦分別與中國內地及香港簽署諒解備忘錄，為促進共同研發及創新活動的雙邊計劃提供合作框架。香港是協助以色列公司進入亞洲市場的橋樑，這份諒解備忘錄可鞏固香港的角色(詳情參見《以色列與香港的合作機遇：科技與研發》)。

香港可以擔當中介角色，通過與以色列公司合作研發產品，把以色列的創新成果帶到亞洲的科技市場。以色列科技公司亦可借助香港製造商在內地強大的生產能力和銷售網絡，在中國和亞洲其他地區建立據點。香港是全球五大科技產品出口地之一，出口項目包括電訊器材及設備、電子集成電路及電腦零配件等。香港的貿易網絡遍布全球，與內地又有緊密的商貿聯繫，可與以色列高科技公司合作，以便生產、銷售及分銷科技產品，亦能針對亞洲各地市場的需要及喜好，對產品作出必要的調整及重新包裝。此外，香港可以提供技術轉移及商業化的平台，並協助以色列的研發服務提供者如工程師和科研人員走進亞洲市場，在區內推廣他們的技術知識及專業經驗。

聯絡資料

以色列出口與國際合作協會(中國組) (The Israel Export & International Cooperation Institute (China Unit))	電話：+972-3514 2866 電郵：peggym@export.gov.il 網址：www.export.gov.il/eng/Branches/Technologies/TargetMarkets/
以色列產業研發中心(中國—以色列研發合作計劃) (The Israel Industry Center for R&D (China-Israel R&D Co-operation programmes))	電話：+ 972-3511 8166 電郵：talia@matimop.org.il 網址：www.matimop.org.il/china.html
以色列商會聯合會 (Federation of Israeli Chambers of Commerce)	電話：+972-3563 1020 電郵：chamber@chamber.org.il 網址：www.chamber.org.il
以色列經濟部首席科學家辦公室 (The Office of the Chief Scientist (OCS), Ministry of Economy)	電話：+972-2-6662456     電郵： Aviram.Zolti@ocs.moital.gov.il 網址： economy.gov.il/RnD/pages/default.aspx
香港貿發局 特拉維夫顧問辦事處	電話：+972-52633 3644 電郵：tel.aviv.consultant@hktdc.org 網址：http://hkmb.hktdc.com/tc/contact-hktdc/特拉維夫
以色列駐香港及澳門特區總領事館經濟及貿易部	電話：+852-2821 7509 電郵：winkie.lui@israeltrade.gov.il 網址：embassies.gov.il/hong-kong/Departments/Pages/economic-affairs.aspx

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[1]  國際貨幣基金組織2014年估計數字，《世界經濟展望數據庫》(2015年4月)
[2]  以色列IDE Technologies建造的淨水設施，成本效益甚高，年產量超過2億立方米，佔家庭用水量的20%。

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