中美緊張緩和 掃除投資疑慮

天利投資亞洲股票部主管(亞洲) 黃樹南

美國總統特朗普與中國國家主席習近平在4月的會面,已消除市場對特朗普可能兌現競選時的保護主義主張和過激姿態憂慮,在一個月後,中美已公布經濟合作百日計劃的早期收穫。

中國部分引起批評的讓步也得以落實,例如容許美國電子支付系統公司及信貸評級公司在華開展業務,另外也恢復進口美國牛肉,以及加快就美國生物技術產 品進行安全審核評估。至於美國則歡迎中國從美國進口液化天然氣,允許從中國進口熟製禽肉,以及美國商品期貨交易委員(CFTC)就上海清算所未有註冊為衍 生工具結算機構所發出的「非訴訟寬免」(no action relief)延長6個月。

美正面看待一帶一路

雖然單看中美領導人峰會所作的公布,難言哪些行業及企業會成為直接贏家和輸家,但無疑中美加強合作而非對立的跡象,應該可以鼓舞投資者,並有助刺激這兩個超級大國的跨境直接投資和投資組合資金流量。

此外,特朗普似乎較正面看待習近平的「一帶一路」倡議,派出高層代表團出席5月於北京舉行的「一帶一路」國際合作高峰論壇,反映美方可能改變了一向視之為威脅美國策略性利益的消極態度。

兩國領袖能夠正面對話,也應有助限制地緣政局的下行風險,尤其是當北韓推進其發展核武野心,而南韓早前曾不顧中方反對,允許美方在境內部署薩德導彈 防禦系統(南韓新總統現已宣布暫停部署)。此外,習近平與特朗普的友善氣氛,也為兩國在地區上的競賽取得較好平衡,特別是在菲律賓總統杜特爾特近期向中方 作出連串示好行動之後。

這些發展適值投資者對中國經濟的不安情緒開始退減之時。信用評級機構穆迪早前把中國的信用評級由Aa3調低至A1級,並未在中國股市激起震盪,原因 是對於中國影子銀行和債務水平高漲的關注在過去數年早已存在。無可否認,中國經濟仍面臨挑戰,國際投資者要進入中國市場也面臨管治和低透明度等問題,而中 國有關監管的決策亦欠缺清晰,當局在2015年夏季應對跌市一役確令人猶有餘悸。

內地經濟仍可軟着陸

另一方面,中國中產階層將在未來10年不斷成長,而此高儲蓄、高投資的經濟體系有望連續第二年超越當局所訂的約6.5%增長目標。此外,最近公布的經濟數據顯示,中國經濟仍可軟着陸,而企業有望在未來12個月調高盈利預測。

MSCI中國指數現時的兩大成分股騰訊和阿里巴巴,合共佔整體比重接近三成,而所謂的「新經濟」類股,目前亦相當於指數比重近四成,反映中國經濟形 態相比5年前已出現重大變革,投資者不宜以相同的風險分析中國股票市場。隨着指數成分更廣泛且更有「活力」,配合當局的施政方針趨向推動經濟持續增長,意 味股市看似附帶的風險將緩減。

儘管MSCI中國指數在未來3年的每股盈利增長預測共識約為每年12%至13%,但此指數在2017至2019年的市盈率預測,將由13.5倍下降至10.5倍,相信此估值水平可為股市留有空間,繼續在經濟加快增長和投資評級調高下延展近期的漲勢。

國際投資者可藉股市持續回升而獲益。只要特朗普與習近平能夠維持和諧氣氛,投資者將更有信心增加中國股票配置,並提高在中國新經濟股類的投資。

Partner
Provider
信報財經新聞