普華永道中國

主要發現匯總

• 自2014年以來，中國大陸企業在醫藥領域的海外投資呈大幅增長態勢，交易量上升6倍多，交易金額複合年增長率高達85%，於2017年上半年達43.53億美元(約289.5億元人民幣)。造成該現象的原因一方面是國內並購交易市場火熱導致優質標的數量減少但估值升高，因此國內企業紛紛將目光投向海外，尋求估值合理的收購標的；另一方面是人民幣近年來面臨貶值壓力，驅使國內企業選擇收購海外資產。

• 民營企業主導海外醫藥並購市場，近三年來交易總額高達國有企業的21倍。該現象與我國政府大力鼓勵社會辦醫，促使民營企業在醫療健康市場中扮演日益重要的角色相一致。

• 具體至行業方面，較醫療器械產業而言，國內企業更多地選擇在生物製藥產業進行海外投機交易。但無論哪個細分產業，國內企業從事海外投資的主要目的是將海外的優質醫療資源或業務模式引進國內，加速其國內醫療健康業務戰略佈局，同時將收購的作為海外開拓市場的平台。

• 在投資地區方面，中國企業依然傾向於在歐美發達國家和地區投資大健康產業，原因主要是這些國家和地區擁有全世界最先進的醫藥科技、平台和品牌，並有巨大而成熟的消費者市場。

• 相較於國內企業並購而言，海外企業來華開展醫藥領域投資的交易數量及金額都小得多，顯示目前在醫藥投資領域，更多是我國企業"走出去"，而非將海外資源"引進來"，主要原因是國內醫藥企業的研發能力尚存較大提升空間。

未來展望

• 中央政府於2017年8月發佈《關於進一步引導和規範境外投資方向指導意見的通知》，明確表示要"重點推進有利於'一帶一路'建設和周邊基礎設施互聯互通的基礎設施境外投資"，"加強與境外高新技術和先進製造業企業的投資合作，鼓勵在境外設立研發中心"，均為國內企業參與海外醫藥領域投資交易，尤其實"一帶一路"沿線國家投資提供良好政策基礎。因此，國內企業出境開展醫藥領域投資交易的勢頭預計將繼續增長。

• 受"一帶一路"戰略的影響，亞太區有望成為中國投資者日漸關注的新興投資目的地。同時，在歐美國家和地區，國內投資者特別是民營企業，可能在海外投資面臨更大的壓力及挑戰。例如，在收購高科技等敏感行業方面，2016年2月，出於對美國當局的監管壓力，美國某半導體生產企業就拒絕了華潤集團旗下公司價價值26億美元的收購邀約。

• 同時，隨著"一帶一路"戰略的持續推進，將可能有越來越多的海外投資者來華投資醫藥領域，尤其是促進國內養老事業的發展。

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